28 de julio de 2010 / 0:21 / en 7 años

ANALISIS-Alza euro podría estar en etapa final

Por Steven C. Johnson

NUEVA YORK, jul 27 (Reuters) - El euro ha sacado chispas con su alza en julio, pero se enfriará antes que el clima del verano boreal lo haga mientras los mercados se preparan para un período extenso de flojo crecimiento en la zona euro.

El euro EUR= empezó el mes negociándose a 1,21 dólares, no lejos de los 1,1876 de junio, su precio más bajo desde el 2006. Los inversores temieron que la crisis de deuda en varios países periféricos de la zona euro pudiera desarmar la unión monetaria europea.

Desde entonces ha estado sobre los 1,30 dólares. Los operadores dicen que los inversores en dinero real, incluyendo a los bancos centrales, han dirigido el movimiento, comprando euros y monedas de alto rendimiento como el dólar neozelandés NZD= para impulsar los retornos de corto plazo.

Las condiciones de sobreventa del euro y algo de debilidad en las cifras económicas de Estados Unidos que borraron las expectativas de mayores tasas de interés en la primera economía mundial ayudaron a provocar la corta contracción.

Las pruebas de resistencia de la semana pasada, que mostraron que la mayoría de los bancos de la zona euro tienen buena salud, y los firmes resultados de las ventas de deuda griega y española calmaron el nerviosismo.

Información de la Commodity Futures Trading Commission mostró a las apuestas contra el euro registrando un récord en mayo, aunque han sido reducidas desde entonces, dado que los especuladores han adoptado posiciones cortas sólo marginalmente en euros desde la semana al 20 de julio.

Pero en algún punto, los fundamentos reafirmarán su tendencia en las tasas de cambio. Con el Banco Central Europeo esperando que la zona euro crezca en no más de un 1,3 por ciento este año y un 2,2 por ciento el próximo, un euro muy por sobre los 1,30 dólares podría estar un poco apretado.

“Mucha gente adoptó posiciones cortas en euros y han sido sacados de sus posiciones, y hubo mucho dinero detrás del reciente movimiento fuera de la seguridad para poder aumentar el rendimiento. Pero pronto el euro estará muy alto, y Europa no lo puede sostener”, dijo Sebastien Galy, estratega senior de BNP Paribas en Nueva York.

“Lo vemos subiendo a 1,3150-1,35 dólares, es una meta muy agresiva (...), nadie está tan interesado en elevarla más”, agregó.

Shaun Osborne, estratega cambiario de TD Securities en Toronto, dijo que una vez que el euro subió sobre los 1,24 dólares este mes, los indicadores técnicos sugirieron que podría subir al área de los 1,31 a 1,32 dólares.

“Pero la gente no está completamente confiada en que el euro pueda seguir subiendo”, dijo. “A mediano plazo creemos que el euro todavía va a caer”.

Pero aunque las posiciones cortas en el euro contra el dólar puedan estar desvaneciéndose, Steven Englander, jefe global de estrategia de divisas G-10 de Citigroup, dijo que el alza del euro contra el franco suizo CHF= parecía estar ganando impulso.

ARBITRAJE DE TASAS EN EURO

BNP Paribas espera que el euro termine el 2010 a 1,08 dólares, lejos de su actual nivel de 1,2980 dólares. Galy dijo que los inversores globales empezarán a favorecerlo como moneda de financiamiento para operaciones de arbitraje de tasas.

En los últimos años ese rol ha sido cumplido por el yen JPW= con sus bajas tasas, y por el dólar. Este último logró ser una atractiva moneda de financiamiento después de que la Reserva Federal redujera las tasas a casi cero para ayudar a la economía de Estados Unidos a repuntar tras la recesión.

Galy dijo que el yen seguirá siendo el elegido de los inversores japoneses, pero que espera que el euro desplace al dólar como moneda de financiamiento para otros.

EL estratega de Citigroup de monedas G-10 Michael Hart dijo que una caída del euro bajo los 1,20 dólares no se ve probable ahora que a los mercados ya no les asusta que los problemas de deuda de Europa destruyan a la zona euro.

Pero agregó que un alza adicional de la moneda única requeriría que los diferenciales de rendimiento se movieran a su favor, “lo que es difícil de avizorar en ausencia de un movimiento de tasa de política real”.

Reporte de Steven C. Johnson

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