13 de septiembre de 2010 / 17:20 / hace 7 años

BREAKINGVIEWS-Santander, ante peligro de expandirse demasiado

-- La autora es una columnista de Reuters Breakingviews. Las opiniones expresadas son propias --

Por Fiona Maharg Bravo

MADRID, sep 13 (Reuters Breakingviews) - Otro día, otra compra de Santander (SAN.MC).

La oferta de 2.900 millones de euros del prestamista español por Bank Zachodni WBK BZWB.WA de Polonia es la última adquisición oportunista de un rival en dificultades.

Santander tiene el poder para seguir comprando y tener un ratio básico de capital Tier 1 de alrededor del 8 por ciento para el próximo año.

Pero si quiere un mayor colchón, podría tener que aumentar el capital, quizás abriendo al mercado el capital de su brazo en el Reino Unido.

Zachodni estaba lejos de ser una ganga. El acuerdo se centra en un pacto para comprarle al Allied Irish Banks (ALBK.I) su participación del 70,4 por ciento en la entidad.

AIB podría haber estado forzado a vender, pero logró montar una subasta de todos modos y Santander pagó cerca de 2,8 veces su valor libro.

Aún así, la adquisición tiene sentido estratégico, dado que aumenta la exposición de Santander en un mercado emergente con poca presencia bancaria y el potencial de crecimiento en préstamos y depósitos al estilo del de Brasil.

Santander ha gastado en las últimas semanas alrededor de 8.000 millones de euros en fusiones y adquisiciones -incluyendo sus participaciones minoritarias en México, el negocio de SEB en Alemania y las sucursales del Royal Bank of Scotland en Gran Bretaña.

Dependiendo de cuántos accionistas minoritarios de Zachodni vendan sus papeles, la operación podría consumir entre un 1,2 y un 1,4 por ciento del capital, estima Santander.

El banco apenas puede afrontar sus costumbres compulsivas.

Su reporte más reciente del ratio Tier 1 fue de un 8,6 por ciento.

Santander dice que las ganancias deberían agregar 90 puntos básicos de capital durante los próximos 18 meses.

Los planes para entregar certificados con la promesa del pago de dividendos a futuro agregarían otros 30 puntos básicos, lo que completaría la brecha dejada por estos acuerdos.

Pero Santander también habla de adquirir la participación de AIB en el banco estadounidense M&T. Esto restaría quizá otros 40 puntos básicos en su Tier 1, dejándolo tan sólo arañando un 8 por ciento para fines del 2011.

Si Santander desea un colchón más grande -o si lo requieren los accionistas- necesitará capital fresco. No querrá hacer una emisión de derechos. Pero podría hacer una oferta pública inicial de las acciones de su unidad británica, lo que podría agregar 70 puntos básicos a su base de capital al precio correcto.

Santander podría tener que realizar algunas ventas antes de poder reanudar más compras.

Editado en español por César Illiano

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