23 de marzo de 2012 / 13:17 / hace 5 años

BREAKINGVIEWS-Acciones Repsol sufren latentes riesgos A.Latina

(El autor es un columnista de Reuters Breakingviews. Sus opiniones son personales)

Por Fiona Maharg Bravo

MADRID, 23 mar (Reuters Breakingviews) - América Latina está siendo una pesada carga para Repsol-YPF.

La filial argentina de la petrolera española, YPF está bajo extrema presión de Buenos Aires para elevar su producción y así reducir la dependencia del país a las caras importaciones de energía.

Los inversores han borrado 2.700 millones de euros de valor de mercado de Repsol-YPF, pero el valor de su participación del 57 por ciento en YPF ha caído sólo unos 2.000 millones desde que se intensificó la presión argentina a final de enero.

A primera vista, eso parece un golpe demasiado duro, pero la exposición de Repsol-YPF a Argentina es mayor de lo que parece.

De hecho, el impacto en el valor de mercado de Repsol-YPF luce aún mayor teniendo en cuenta que el sector petrolero ha subido un tres por ciento en el mismo período.

Ajustando el golpe a ese contexto, la destrucción de valor se acercaría a los 3.500 millones de euros.

¿Por qué existe tanto nerviosismo entre los inversores de Repsol-YPF? Parte de la explicación puede ser la situación delicada de la zona euro.

El Ibex-35 de la bolsa española ha perdido un 3 por ciento en el mismo lapso de tiempo. El resto se explicaría por la creciente preocupación sobre la hoja de balance de Repsol-YPF.

Moody’s rebajó la calificación de la compañía por sus altas necesidades de inversión y por las dudas sobre si YPF pagaría un dividendo en efectivo, que implican ingresos por 450 millones de euros para su accionista mayoritario.

YPF ha luego propuesto potenciar su inversión y pagar dividendos en acciones, no en efectivo.

Estos factores, sin embargo, no justifican plenamente el impacto en la valor de las acciones de la empresa.

El detalle que falta es que la exposición de Repsol-YPF a YPF es más alta de lo que parece, más próxima al 82 por ciento.

Eso se debe a que Repsol-YPF financió directa e indirectamente la compra del 25 por ciento de YPF por parte del Grupo Petersen, un inversor argentino, en dos bloques.

Si Petersen no puede pagar el préstamo, Repsol-YPF queda colgado. Y si YPF no paga el dividendo, Petersen tiene la opción de vender sus acciones de YPF a Repsol-YPF.

La ola de ventas de acciones de Repsol-YPF puede explicarse, pero podría no ser justificada.

En definitiva, Argentina e YPF tienen incentivos para alcanzar una relación más armónica. Buenos Aires necesita inversores extranjeros para aprovechar los hallazgos de petróleo y gas en el sur del país. Si lo consiguen, las acciones de Repsol-YPF podría rebotar. (Traducción de Carlos Castellanos)

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