5 de abril de 2012 / 13:52 / en 5 años

BREAKINGVIEWS-Capricho de YPF podría costar el doble a Argentina

(El autor es columnista de Reuters Breakingviews. Las opiniones son personales.)

Por Kevin Allison

LONDRES, 5 abr (Reuters Breakingviews) - ¿Se está preparando la presidenta argentina Cristina Fernández para apoderarse de la compañía petrolera más grande del país? Las acciones de YPF cayeron casi un quinto el 3 de abril después de que un diario local dijo que el debate en Buenos Aires había cambiado desde si el grupo debía ser nacionalizado a cómo.

No está claro cómo el Gobierno argentino podría compensar a los accionistas de YPF, incluyendo al propietario de la participación de un 57 por ciento, la importante petrolera española Repsol.

No obstante, inclusive si Fernández pagara un precio “justo” por la compañía, la adquisición podría terminar costándole a la Argentina el doble.

Fernández podría verse atraída por adueñarse de la compañía, ya sea apoderándose directamente o seguir permitiendo a los gobernadores locales que le quiten las concesiones petroleras.

Expropiar YPF, quizá con un encubrimiento de legitimidad del Congreso -que podría declarar que la producción de petróleo de Argentina es una cuestión de interés nacional-, permitiría a Fernández seguir adelante sin gastar dinero en efectivo.

Pero el costo para un país con una ya frágil reputación global sería alto: las relaciones con España seguramente se agrietarían y los inversores se irían despotricando.

Argentina podría enfrentarse con un prolongado arbitraje internacional.

Una alternativa es comprar la participación mayoritaria en efectivo. Pero la actual capitalización de mercado de YPF de 11.000 millones de dólares es equivalente a alrededor de un cuarto de la totalidad de las reservas extranjeras de Argentina.

Además, Repsol sería reacia a vender a precios castigados. Dejando de lado la interferencia del Gobierno, las perspectivas de YPF parecen prometedoras. Si bien los yacimientos ya establecidos en Argentina están declinando, se cree que los recientes descubrimientos de crudo no convencional en la formación Vaca Muerta, en el sur de Argentina, están a la par con los grandes campos de esquisto en Estados Unidos.

Es poco probable que Argentina sea capaz de abordar un proyecto tan enorme por cuenta propia.

Deutsche Bank en noviembre estimó que costaría de 18.000 millones de dólares a 20.000 millones desarrollar tan sólo una pequeña porción de Vaca Muerta.

Gran parte de eso podría finalmente ser financiado por el propio flujo de caja del yacimiento, pero habría no obstante enormes costos iniciales.

Los campos de esquisto son técnicamente desafiantes, por lo que inclusive si Argentina pudiese encontrar la inversión necesaria, necesitaría la experiencia de los operadores extranjeros para aprovechar al máximo la oportunidad. El pasar por encima a YPF y Repsol podría ser contraproducente. (Editado en español por Gabriela Donoso)

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below