19 de mayo de 2013 / 16:15 / hace 4 años

SUMMIT-Poco optimismo sobre acciones de Brasil pese a grandes flujos

7 MIN. DE LECTURA

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Por Krista Hughes y Walter Brandimarte

MEXICO DF/RIO DE JANEIRO, mayo 19 (Reuters) - Los inversores extranjeros regresaron a Brasil a comienzos del 2013 con las mayores compras de acciones en más de dos años, pero enormes apuestas a una caída en los títulos sugieren poco optimismo sobre las perspectivas de la mayor economía de América Latina.

Datos del banco central muestran que la entrada de capital extranjero al mercado de acciones casi se triplicó en el primer trimestre comparado con el periodo previo a 7.740 millones de dólares, más que los flujos netos recibidos en todo el 2012 y el trimestre más fuerte desde fines del 2010.

Pero en una señal de pesimismo sobre el futuro, tanto los inversores locales como los extranjeros están también vendiendo en descubierto contra el índice Bovespa o apostando por futuras caídas de precios.

El otrora efervescente Brasil se volvió barato en relación a México, que lo superó en el 2012 como destino de las inversiones extranjeras en acciones impulsado por el optimismo en relación a propuestas reformas económicas.

Pero los flujos hacia México se mantuvieron casi estables en el primer trimestre del 2013, luego de decepcionantes utilidades que reforzaron la impresión de que las acciones están sobrevaluadas.

Brasil continuó atrayendo inversiones extranjeras en abril y mayo, según el operador del mercado de valores BM&FBovespa , en contraste con una caída de las acciones y salidas de los fondos de inversión en el mismo período.

Aunque las acciones brasileñas sean más baratas, muchos inversores temen las impredecibles políticas del Gobierno, la elevada inflación y la falta de compromiso con reformas estructurales para impulsar el crecimiento de largo plazo y reducir la dependencia de los volátiles precios de las materias primas y la demanda China.

"Definitivamente (Brasil es barato) en un sentido de valuación directa, pero la confianza de largo plazo es todavía mucho peor en Brasil que en México en términos de perspectivas de ganancias de largo plazo", dijo Nick Field, que administra 24.000 millones de dólares en acciones para Schroders Investment Management en Londres.

Brasil debe crecer un 3 por ciento este año y México un 3,5 por ciento.

El panorama para las dos mayores economías de la región será discutido del 20 al 24 de mayo por inversores, funcionarios y líderes de negocios en el Foro de Reuters sobre Inversión en América Latina.

Una señal de la preocupación de los inversores sobre Brasil es un incremento de los contratos de venta en descubierto del Bovespa y acciones como la petrolera OGX, controlada por el millonario Eike Batista.

Las apuestas en descubierto netas de inversores extranjeros en el Bovespa se más que duplicaron desde fines del 2012, según datos de BM&FBovespa, a un récord de 84.120 millones de reales (41.540 millones de dólares) para extranjeros y fondos de inversión domésticos combinados.

La venta en descubierto consiste en tomar prestada una acción y venderla inmediatamente, apostando a que el precio habrá caído a la hora que el préstamo venza y el inversor deba comprar el título. Algunas de esas transacciones acaban en datos de flujos de cartera.

Alvaro Bandeira, socio de la corredora Orama Investimentos en Río de Janeiro, dijo que los contratos de venta en descubierto para el propio Bovespa eran alrededor de tres veces más altos de lo normal pues los inversores buscan protegerse en sus compras de acciones.

"Gran parte de eso obedece a un escenario doméstico complicado", dijo. "Tenemos bajo crecimiento, baja producción industrial, bajas ventas minoristas. Todo eso está haciendo que los inversores extranjeros protejan sus inversiones en el país con contratos de venta en descubierto sobre el índice".

Cazadores De Oportunidades

Otra maniobra común es comprar una acción y luego armar una venta en descubierto opuesta en el mercado de futuros, lo que permite al inversor beneficiarse de la tasa de interés embutida en la diferencia entre el precio de la acción en el mercado spot y el futuro.

Eso permite a los extranjeros sacar ventaja de las altas tasas de interés de Brasil sin pagar el impuesto a las transacciones financieras que el Gobierno aplica a las inversiones extranjeras en bonos y algunas otras operaciones.

Esas prácticas podrían explicar el reciente débil resultado de las acciones brasileñas a pesar de los flujos extranjeros: en lo que va de este año el Bovespa ha perdido un 9,55 por ciento. El índice mexicano IPC acumula una pérdida de 4,34 por ciento.

Aunque los coeficientes de precios sobre acciones para el índice IPC son de 16,65 en 12 meses, los del Bovespa están un poco abajo de 11, según datos de Thomson Reuters. En Estados Unidos el índice S&P 500 está operando a 14,77.

"Aún pensando que Brasil es una buena oportunidad de compra a esos niveles de valuación", dijo Geoff Pazzanese, gerente de cartera del Federated InterContinental Fund de 656 millones de dólares, señalando esperadas mejoras de entre 18 y 20 por ciento en las proyecciones de ganancias por acción en el correr del próximo año.

Guido Chagas, un gerente de activos de Humaita Investimentos en Sao Paulo, dijo que Brasil despertó hasta ahora poco interés de inversores japoneses después que el Banco de Japón emprendió sus masivas compras de bonos, pero dijo que eso podría cambiar e impulsar los flujos hacia el país.

"A medida que los rendimientos japoneses caen, en algún momento los inversores tendrán que comenzar a aumentar su exposición a acciones", dijo.

"Como las acciones brasileñas son tan baratas pueden haber algunas inversiones llegando al mercado de valores, lo que puede apoyar al Bovespa en sus niveles actuales o incluso impulsarlo ligeramente en los próximos pocos meses", añadió.

Grandes fondos de inversión están sin embargo marchándose. Datos de la rastreadora de fondos EPFR muestran que los flujos de Brasil se invirtieron a fines de febrero.

Lipper, un servicio de Thomson Reuters que cubre flujos a fondos de inversión domiciliados en Estados Unidos dedicados a acciones latinoamericanas, muestra salidas de flujos en 10 de las últimas 18 semanas.

Sondeos de gerentes de fondos realizados por Bank of America Merrill Lynch muestran que las posiciones inferiores a lo normal en Brasil llegaron a un récord en febrero y se mantuvieron cerca de ese nivel en mayo.

Felipe Hirai, un analista de BoAML, dijo que los 2.300 millones de dólares en flujos que salieron de los fondos brasileños en los últimos 12 meses eran un mejor indicador de la confianza que de las llegadas de flujos extranjeros.

"Creemos que los flujos de fondos cuentan mejor la historia sobre cómo los inversores ven Brasil", dijo.

(1 dólar = 2,02 reales)

Para más informaciones sobre los Summits de Reuters en Twitter @Reuters_Summits (Reporte adicional de Herbert Lash en Nueva York y Danielle Assalve, Asher Levine y Silvio Cascione en Sao Paulo. Editado por Esteban Israel)

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