BREAKINGVIEWS-Problemas por Walmex pueden ofrecer una ganga

martes 24 de abril de 2012 13:25 ART
 

(El autor es columnista de Reuters Breakingviews. Sus opiniones son personales)

Por Raul Gallegos

NUEVA YORK, 24 abr (Reuters) - Los problemas en México de Wal-Mart pueden ofrecer una ganga a los inversores. La unidad en México que cotiza en bolsa, conocida como Walmex , perdió más de 7.000 millones de dólares de valor de mercado el lunes, por las acusaciones de que ejecutivos autorizaron sobornos por 24 millones de dólares. La reacción parece exagerada.

La mayor minorista de México ha abierto en promedio 15 tiendas al mes en lo que va del año, la mayor parte de ellas bodegas o tiendas de 400 metros cuadrados que constituyen el grueso del crecimiento de Walmex y más de la mitad de sus ventas totales.

Hace siete años y más, cuando se acusa que se pagaron los sobornos, la apertura de megatiendas gigantes de Walmex involucraban un montón de cortes de cintas y por eso una mayor propensión a los pagos. Pero la lubricación ya no se necesita más. De las 46 unidades abiertas en los primeros tres meses del 2012, sólo cuatro fueron grandes tiendas.

Pero incluso asumiendo que el escándalo golpee a las ventas de Walmex, las matemáticas son atractivas. Antes de que estallara el escándalo, Barclays consideraba que las ventas de Walmex superarían los 32.800 millones de dólares este año. Si el resultado es un 10 por ciento menor que la previsión, unos 29.500 millones de dólares, y el margen de ganancias sigue igual, la ganancia neta sería de 1.760 millones de dólares, o 10 centavos por cada acción que cotiza en México.

Al precio de cierre del lunes, de 2,87 dólares, supone una relación entre precio y ganancias de unas 29 veces, cerca del promedio histórico de Walmex y muy por debajo de las 34 veces del 2011, según Barclays.

Walmex aún se negocia con múltiplos más altos que sus rivales, pero la corrección de precio del lunes hace que las acciones sean más seductoras, considerando que han subido un 20 por ciento desde octubre.

Por supuesto que la posible violación de la Ley de Prácticas Corruptas en el Extranjero es algo que debe preocupar a la matriz Wal-Mart en su sede en Arkansas, cuya acción también sufrió su propio castigo el lunes.   Continuación...