24 de julio de 2013 / 21:30 / en 4 años

BREAKINGVIEWS-Slim necesita más que resentimiento para frenar a KPN

(El autor es columnista de Reuters Breakingviews. Las opiniones expresadas son personales)

Por Quentin Webb

LONDRES, 24 jul (Reuters Breakingviews) - Si Carlos Slim quiere detener la salida de KPN de Alemania necesitará una contrapropuesta muy convincente. El multimillonario mexicano no ha querido dar su beneplácito a la transacción acordada entre el operador móvil holandés y el comprador Telefonica.

La situación es incómodaa, ya que su grupo America Movil es por lejos el mayor accionista de KPN.

No se sabe con exactitud cuáles ni qué tan profundos son los recelos de Slim. Pero si quiere hacer fracasar la venta, sus posibilidades de éxito serían mucho mejores si presentara un acuerdo alternativo atrayente.

La combinación de la unidad E-Plus de KPN en Alemania con Telefonica Deutschland, que daría paso a la creación del tercer operador de telefonía móvil alemán más fuerte, ha sido discutida durante años. Por ello, muchos inversionistas festejaron el 23 de julio cuando se reveló la venta por 8.100 millones de euros (10.700 millones de dólares).

Se trata de un gran ahorro de costos, una salida de KPN a un buen precio, y quizás el inicio de una ola más amplia para consolidar el mercado de telecomunicaciones europeo.

Sin embargo, Slim no está contento. Sus dos representantes en el panel supervisor de ocho miembros de KPN, instalados allí este año cuando el mexicano apoyó la emisión de derechos del grupo por 3.000 millones de euros, o se abstuvieron o votaron en contra, dijo una persona con conocimiento de la materia.

Quizás el desacuerdo sea estratégico. Cuando Slim compró partes de KPN y Telekom Austria el año pasado, sin duda veía valor, pero también quería aprender cómo funcionaban los mercados de Europa. Perder el punto de apoyo en la mayor economía del continente disminuye el portafolio.

O podría ser financiero. Slim es un inversionista a largo plazo. El precio de la salida de KPN parece generoso en el contexto de las actuales cifras de ganancias. Pero E-Plus está invirtiendo con fuerza.

Esa es una de las razones por las que el EBITDA se ha contraído un 30 por ciento este año. Si la unidad gana clientes y reconstruye sus márgenes, el precio de hoy podría parecer mucho menos generoso en perspectiva.

Cualquiera sea el asunto, será difícil para America Movil crear reales problemas. Es cierto que posee cerca del 30 por ciento de KPN. Pero el acuerdo requiere apenas el 50 por ciento de aprobación, y los otros inversionistas piensan en su mayoría que el acuerdo es mejor al status quo.

Por otra parte, la ajustada hoja de balance de Telefónica sugiere que la compañía se negará a pagar un precio mayor.

Entre otras alternativas está la sugerencia de Bernstein de que America Movil se alíe con AT&T para comprar a KPN o directamente a E-Plus, lo que sería improbable. Pero si Slim se opone en serio, tendrá que presentar alguna alternativa convincente. (Traducido por Nadia López; editado por Hernán García)

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