1 de junio de 2012 / 20:39 / en 5 años

BREAKINGVIEWS-Slim podría empujar a KPN hacia una píldora venenosa

(El autor es un columnista de Reuters Breakingviews. Las opiniones vertidas son personales)

Por Quentin Webb

LONDRES, 1 jun (Reuters Breakingviews) - Carlos Slim podría empujar a KPN hacia una píldora venenosa. El grupo holandés de telecomunicaciones intenta esquivar lo que ve como una adquisición barata para el hombre más rico del mundo. Slim, por su parte, quiere llegar a una participación de casi un 28 por ciento de la empresa pagando un precio de 8 euros por acción.

La respuesta de KPN a esa intención ha sido explayarse con entusiasmo respecto a su potencial individual y hacer indirectas sobre una posible alianza alemana de la que se ha hablado durante décadas. Pero su contraparte, Telefónica, parece no estar lista para negociar.

Los defensores del gobierno corporativo, esquivan la mirada: KPN podría estar ganando tiempo con una píldora venenosa.

América Móvil de Slim ya ha acumulado una participación de un 5 por ciento en KPN y está ofreciendo comprar más acciones hasta el 27 de junio, hasta un máximo de un 27,7 por ciento. Esto ha concentrado a las mentes de KPN HQ.

La empresa condena el oportunismo de Slim y ahora dice que explorará “opciones estratégicas” para E-Plus, su mayor negocio en el extranjero y el tercer operador más grande de telefonía móvil de Alemania.

KPN dice que fusionar a E-Plus con un rival podría producir valiosos ahorros y sinergias que los analistas calculan a un valor actual de 3.500 a 4.000 millones de euros. Eso sólo apunta a una dirección: 02 Germany de Telefónica.

Las preocupaciones sobre regulaciones antimonopolio probablemente vetarían un acuerdo rival con las más grandes Deutsche Telekom o Vodafone. Inclusive un matrimonio entre descendientes de las matrices holandesas y españolas podría provocar alguna investigación detallada de los reguladores.

El problema es que la atribulada Telefónica tiene otras ideas. La compañía española está ansiosa por conservar su efectivo y está pensando en una salida parcial la bolsa de O2 Germany. Lo que es más, niega que esté negociando con KPN respecto a comprar a E-Plus, si bien eso no descarta otras formas de colaboración.

En cualquiera de los casos, la combinación se ve compleja y un tanto lejana.

KPN dice que Slim está tratando de obtener un significativo control a un precio bajo. Pero si su lobby no permite mantener a los inversores, algo más podría ayudar a mantener a Slim alejado: una “fundación de acciones preferentes” independiente. Esta versión holandesa de la píldora venenosa podría bloquear adquisiciones que amenacen “la “continuidad, independencia e identidad” de las empresas.

Las fundaciones, en tales casos, pueden ejercer una opción de compra generando una enorme emisión de acciones preferentes. Esto diluiría la influencia de Slim y daría mucho más tiempo a KPN durante el cual podría discutir acuerdos en Alemania. O en otros lugares.

Editado en español por Gabriela Donoso

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