29 de diciembre de 2010 / 18:46 / en 7 años

BREAKINGVIEWS-Acciones son la clave para la inversión en 2011

- El autor es columnista de Reuters Breakingviews. Las opiniones expresadas son personales -

Por Robert Cole

LONDRES, dic 29 (Reuters Breakingviews) - Las modelos de valoración hacen que las acciones se vean baratas. Las crecientes ganancias empresariales y el cada vez mayor número de fusiones y adquisiciones también apuntan a precios más altos de las acciones. Mientras que las principales alternativas en activos, especialmente los bonos, carecen de atractivo.

Las acciones podrían ofrecer fuertes retornos el 2011, aunque sólo sea a falta de algo mejor.

Primero, las valoraciones. El índice mundial MSCI cotiza en múltiplos de cerca de 12,6 veces las ganancias previstas, según bases de datos de Thomson Reuters. Las relación entre precio de las acciones y ganancias es algo más alta en Estados Unidos y un poco más baja en Europa. Sin embargo, se compara con una proporción promedio de 16 veces en los últimos 20 años. Las valoraciones difícilmente están ajustadas en alguno de los dos mercados principales.

En tanto, cifras de Starmine sugieren que las ganancias por acción de las compañías del S&P 500 crecerán un 14 por ciento en los próximos 12 meses. El incremento esperado para las ganancias en Europa es aun mejor. Para las compañías del DJ Stoxx 600 se prevé un alza promedio de un 15 por ciento.

Recientes indicadores sugieren que la economía alemana y la economía estadounidense están dando pruebas de fortaleza, mientras que las de China e India siguen expandiéndose. Si las ganancias corporativas responden como se anticipa los múltiplos de valoración caerán, haciendo que las acciones se vean aún más baratas.

Con respecto a las fusiones y adquisiciones, un sondeo de Boston Consulting Group y UBS Investment Bank, publicado el 30 de noviembre, sugiere que una de cada tres grandes empresas europeas anticipa una adquisición a gran escala el 2011.

La actividad mundial de fusiones y adquisiciones llegó a los 2,2 billones de dólares el 2010, según Thomson Reuters, un crecimiento de un 19 por ciento respecto del 2009. Un mayor interés en las adquisiciones es otra razón por la que los precios de las acciones pueden subir, especialmente si las compras financiadas con deuda ganan impulso junto a las transacciones estratégicas.

Al mismo tiempo, los rendimientos de los bonos de alta calidad de gobiernos están casi tan bajos como los retornos de los dividendos de las acciones líderes: una rareza. Por supuesto, eso podría indicar que los bonos son caros, no que las acciones son baratas. Pero las acciones, usualmente consideradas como la opción más riesgosa, ahora parecen ser la apuesta segura.

La confluencia de esos cuatro poderosos factores implica que las acciones son la mejor opción para el 2011.

Editado en español por Javier López de Lérida

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