24 de mayo de 2013 / 21:45 / hace 4 años

SUMMIT-Mercados latinoamericanos sufrirán breve sacudida tras ajuste de la Fed

Por Daniel Bases y Krista Hughes

24 mayo (Reuters) - Los mercados financieros de América Latina sufrirán un fuerte aunque breve remezón cuando la Reserva Federal estadounidense empiece a retirar su política monetaria expansiva, puesto que los inversores siguen convencidos de las sólidas perspectivas económicas de la región y atraídos por sus activos de alto rendimiento.

Los inversionistas están comenzando a aceptar la idea de que cuando la Fed comience a desacelerar la impresión de dinero y a comprar menos bonos, será porque la política habrá logrado que la economía crezca de una forma sostenible. Ese crecimiento debe alentar la demanda global y ayudar a las ventas de exportaciones claves de América Latina.

Latinoamérica ha absorbido 400.000 millones de dólares en flujos extranjeros durante los últimos cinco años, a medida que inversionistas en economías desarrolladas de bajo crecimiento como Estados Unidos, que podían endeudarse a costos más bajos gracias a las políticas de alivio cuantitativo de la Fed y otros bancos centrales, buscaban mayores retornos invirtiendo en regiones de mayor crecimiento.

Un retiro de liquidez por parte de la Fed, no importa cuán gradual sea, podría llevar a los inversionistas a vender algunos activos en mercados emergentes, lo que afectaría a las acciones, bonos y monedas de la región.

No obstante, inversionistas y analistas que conversaron con Reuters en el Foro de Reuters sobre Inversión en América Latina esta semana dijeron que cualquier debilidad sería efímera puesto que los inversores serán atraídos por la relativa estabilidad económica de la región y cualquier declive de precios.

“No creo que la ola de venta inicial muestre mucha compasión por la mayoría de los mercados”, dijo William Landers, que administra más de 6.000 millones de dólares en activos latinoamericanos para el gigantesco grupo BlackRock.

Apenas un atisbo de un inicio del fin del ciclo por parte del presidente de la Fed, Ben Bernanke, hizo caer fuertemente el miércoles las bolsas mundiales y los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años superaron un 2 por ciento. Pero los rendimientos en América Latina siguen siendo mayores.

“No esperaría ver flujos de salida masivos si estás viendo aumentos graduales en las tasas de Estados Unidos debido a un mejor panorama económico, que es en general positivo”, dijo Denise Simon, administradora de cartera Lazard Asset Management.

ESTACIONES DE BATALLA

La proporción de deuda soberana en moneda local en manos extranjeras en América Latina se ha duplicado desde inicios de 2008 hasta más de un 25 por ciento a fines del 2012, según el Fondo Monetario Internacional.

Y el país con una mayor exposición a un freno de la Fed es México, que envía cerca de un 80 por ciento de sus exportaciones no petroleras a su vecino del norte.

El secretario de Hacienda, Luis Videgaray, dijo en el Foro que México se está preparando para ese escenario aumentando sus reservas en divisas y atrayendo a inversionistas institucionales para resguardarse de la salida de capitales especulativos cuando la Fed revierta su política.

“No es algo que creamos que vaya a ocurrir en las próximas semanas, probablemente tampoco en los próximos meses, pero eventualmente la política monetaria global volverá a la normalidad”, dijo Videgaray.

El peso mexicano, completamente convertible en contraste con otras monedas de la región, se ha apreciado más de un 3,3 por ciento contra el dólar en lo que va del año.

México tiene una de las exposiciones más altas en la región a la inversión extranjera en sus bonos denominados en pesos, de cerca de un 40 por ciento, sólo superado por Perú.

“Este es un nuevo riesgo, factor de riesgo potencial, y uno que sabemos que (...) (el banco central) está vigilando muy de cerca”, dijo Mauro Leos, un funcionario crediticio de alto rango de Moody.

ACTIVOS Y ANGULOS

Cuando la Fed empiece a retirar su actual política, proceso que se espera para antes de fin de año, los inversionistas de toda clase de activos enfrentarán difíciles decisiones. Para algunos, como los fondos de cobertura, la fuerte volatilidad del evento será bienvenida, mientras otros intentan elegir sectores menos afectados.

En renta fija, donde gran parte de la exposición es en bonos soberanos de larga duración, es donde están los riesgos más altos, según Diego Ferro, co-jefe de inversión de Greylock Capital Management, especialistas en deuda de mercados emergentes en Nueva York.

“Los productos diferenciales a corto plazo de compañías sanas parecen una forma más interesante de operar que estos activos de bajo diferencial y largo plazo”, dijo Ferro.

“El fin del alivio cuantitativo va a promover cierto retiro de posiciones (...) Claramente los activos de alta calidad y larga duración tienen una enorme exposición”, agregó.

Landers de BlackRock sostiene que Brasil, pese a su reciente débil crecimiento que afectó la confianza de los inversionistas, sigue representando una buena compra debido a su creciente clase media, que lidera el consumo interno.

Dijo además que le agrada el sector de consumo, en especial minorista, los bancos brasileños, y acciones de empresas de las alimentos como BRF Brasil Foods SA. Sin embargo, dijo que se mantenía alejado de materiales y energía.

Los países con grado de inversión como Brasil, México, Chile y Colombia lidiarán mejor con el retiro de los estímulos, dice Joydeep Mukherji, analista de deuda soberana de Standard & Poor.

“Los países a los que calificamos más abajo, los Ecuador, Venezuela, Argentina de este mundo, por estar peor calificados significa que poseen menos protección, por lo que incluso en un escenario benigno se verían bajo presión y empezarían a perder ingresos por exportación”, añadió. (Reporte de Daniel Bases y Krista Hughes; traducido por Nadia López)

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